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每股27美元、溢价15.48%，分众传媒意料之外而又在情理之中的私有化行动让本不平静的中国概念股再掀波澜。分众传媒成为近年来继盛大网络和阿里巴巴B2B公司后，中国互联网公司最大的私有化行动。受此消息影响，分众周一股价大涨8.85%，收报25.45美元。
城外的人想进去，城里的人想出来。就在多家互联网公司排队上市的同时，却有更多的公司正在通过私有化方式退市。
罗仕证券针对在美上市中国概念股公司的报告显示，从2010年4月至2012年5月，已经有33家公司宣布私有化交易，其中14家已经完成，2家终止，17家正在进行中。
其中，2011年全年共有16起宣布的交易，包含13起MBO和3起战略收购；而截至5月，2012年已经有11起宣布的交易，其中10起MBO，1起战略收购。2012年将毫无疑问的成为近年来私有化最密集的一年。
分众私有化缘起
分众传媒之所以会选择私有化，缘于去年底的浑水事件。2011年11月21日，专门猎杀中概股的美国浑水公司发布研究报告称，分众传媒存在LCD显示屏数量被欺骗性地夸大、在并购中故意支付高价、内部人交易等问题。
一石激起千层浪，分众传媒股价当日下跌近40%，一夜之间，市值损失超过13亿美元。虽然分众迅速回应质疑，通过多个回合的博弈，股价逐渐恢复正常，但那一段经历却成为分众挥之不去的梦魇。
分众上市以来股价一路攀升，曾在2007年创下65美元的历史最高值，不过受金融危机影响，2008年分众从巅峰一直跌落谷底，触及5.8美元的历史最低股价。金融危机过后，分众股价逐步恢复，在遭受浑水攻击前，分众股价曾位于36.54美元的3年新高。
分众董事长江南春曾经直斥美国市场令人无法理解。“越优质的公司跌越多，做空的人放谣言以图利，这种到处造谣联手做空基金恶意图利的人为什么没人告他们呢？这些人应该得到法律的惩处。”在经历了浑水风波后，分众传媒便开始着手准备私有化行动。
“分众能够溢价退市，进一步证明了浑水质疑没有道理。”创新工场董事长李开复说，同样曾被做空狙击的新东方股价也在分众宣布私有化后同步上涨就是明证。
华兴资本创始人包凡则认为，美国的监管者纵容浑水和它们背后的对冲行风作浪，完全是政治行为，分众的下市将是中国资本市场发展的一个分水岭。
更多中概股寻求退市
“分众退市绝不仅仅是因为浑水。”易凯资本CEO王冉通过微博表示，浑水能兴起风浪是因为水浑--中国经济中深藏的危机(如地方债)会深到什么程度，中国包括广告市场在内的很多市场增速放缓会缓到什么程度，中国企业诚信缺失会缺到什么程度，问号太多。与其每天被问号缠身，不如干脆把自己也变成一个问号。
他说，相对于此前盛大的退市，分众的私有化会对中概股的股东们有更多的心理暗示。未来12个月，会有更多中概股寻求退市，也会有更多VIE架构的非上市公司试图变成“海归”转战A股市场或者直接卖给A股公司。
汉能投资董事长陈宏指出，此次分众传媒私有化一个值得注意之处是方源资本、凯雷集团等PE基金的溢价买入。“这说明现在部分PE认为上市公司的市盈率已低于非上市公司的了，还有更多的私有化行动将发生。”
一位投资界人士告诉新浪科技，PE之所以投资私有化行动，是因为这类公司通常被低估，通过私有化-退市-重组-国内再上市这样的链条能够得到丰厚的利润。
他分析说，由于国内证券市场采取的发行审核制度，同时投资渠道不畅，导致僧多粥少，优秀公司匮乏，通常国内上市后的优秀公司的估值都会比国外高一些。
游戏行业或成未来私有化热点
早在盛大网络宣布私有化的同时，多家分析机构就把下一波私有化的热点锁定到游戏行业。
美国投资银行SIG曾发布研究报告称，网易和完美世界都有可能采取私有化措施，原因是前者的CEO曾经后悔赴美上市，后者的市盈率则保持低位运行。
2008年，网易CEO丁磊曾在接受媒体采访时公开表示，赴美上市则意味着公司要透明化运作，比如网易必须每个季度对外公布自己详细的财务数据，包括每款游戏的盈利收入、玩家的增减和增减比例都需要详尽介绍。
“我们的竞争对手大多在国内，他们中不少还没上市，也就没有必要这么做，这样经常会造成我们比较被动。”丁磊说。
一周前，搜狐畅游宣布将分拆旗子公司下第七大道单独IPO，罗仕证券在评价该交易时表示怀疑。
它们认为，中国网络游戏服务商的股价市盈率目前处于历史最低值，“私有化是在目前大环境下更好的选择”。
上述投资界人士分析说，当前中国在美上市的网游公司市盈率通常只有3~6倍，如此低的估值，还要承担大量费用和严格的监管，而在美上市网游公司通常具备国内重新上市的条件，对于这些现金流充沛的公司来说，择机私有化也许是更好的选择。
