阿里集团完成股权回购 PE参与或推动集团整体上市

　　9月18日晚，阿里巴巴集团宣布完成对雅虎76亿美元的股份回购计划。阿里巴巴集团以63亿美元现金及价值8亿美元的优先股，回购雅虎手中持有集团50%股份。在未来公司上市时，阿里巴巴集团有权优先购买雅虎剩余持股的50%。交易完成后的阿里巴巴集团董事会中，软银和雅虎投票权之和将降至50%以下，同时，雅虎将放弃委任第二名董事会成员的权力，并放弃一系列对阿里集团战略和经营决策相关的否决权。就此，以马云为主的阿里巴巴集团管理层终于拿回集团控制权。 　　ChinaVenture投中集团分析认为，此次阿里巴巴集团回购交易完成后，将进一步加快企业战略调整，对现有业务进行整合优化，推进其CBBS电子商务生态系统的完善。同时，此次交易后其股权结构更为合理，加上此前B2B上市公司已完成私有化，阿里巴巴集团整体上市的准备工作取得阶段性进展；同时，由于多家PE参与此次回购交易，考虑到其未来变现需求，阿里巴巴集团的最终上市或可于未来3-5年内实现。 　　阿里集团控制权回归将继续完善电商生态链 　　目前来看，阿里巴巴集团现有业务中，B2B正迎来发展瓶颈、C2C深陷假货泥淖，并不时遭受舆论声讨；B2C则受制于价格战，盈利水平短期内难以大幅提升。而在移动、社交、搜索等领域，阿里巴巴集团远未完成布局，仍有待建立成熟商业模式。 　　此次从雅虎回购股份交易完成后，阿里巴巴集团管理层获更大控制权，预计未来对企业战略、业务体系的调整将更加激进。在此前宣布B2B公司私有化之时，马云即在公司内部邮件中表示：“2012年将是阿里巴巴集团实施‘修生养性’战略的第一年，将全力修建开放透明，公正稳健的电子商务的生态系统。”今年的7月23日，阿里巴巴宣布新“七剑”架构调整，原有6大子公司调整为淘宝、一淘、天猫、聚划算、阿里国际业务、阿里小企业业务和阿里云7大事业群。 　　按照阿里巴巴集团的规划，B2B的中小企业，将通过淘宝、一淘、天猫、聚划算，与消费者对接起来，阿里云则在打通底层数据中起到基础性作用，最终形成一个有机整体——CBBS(消费者、渠道商、制造商、提供商)市场体系。在这个从原材料至终端消费的链条之外，服务于中小企业的金融业务、作为底层技术支撑的阿里云，也是阿里生态的重要组成部分，同时，与互联网电商平行的移动互联网业务，也将基于阿里云手机进行拓展。 　　总体来看，阿里巴巴集团正在的构建的电商生态，有着庞大的体量以及复杂的互动关系，对管理层的战略眼光及执行能力均提出巨大挑战，而控制权的回收，无疑将提供坚实基础。 　　多家PE现身回购交易集团整体上市初现端倪 　　作为本次回购交易的一部分，“在未来公司上市时，阿里巴巴集团有权优先购买雅虎剩余持有股份的50%”，显示出未来阿里集团整体上市的可能性，此前也有诸多传闻称集团内部已制定整体上市计划。今年6月份，阿里巴巴集团完成了对其B2B香港上市公司的私有化，其整体上市的障碍已不复存在。 　　为推进雅虎持股回购交易，阿里巴巴集团曾于2011年引入淡马锡、DST、银湖等外资PE机构，此次回购交易中则再次引入中投公司、国开金融、中信资本、博裕资本等机构，基于上述财务投资者未来退出变现需求，上市无疑将是阿里巴巴集团未来必经之途；而几家新PE股东的国资背景，则更有利于阿里巴巴集团治理结构的多元化与正常化。 　　对于阿里巴巴集团选择整体上市还是分拆上市，ChinaVenture投中集团曾分析认为分拆上市更利于实现公司价值最大化，但考虑到目前阿里巴巴集团新的CBBS体系对各个业务模块的整合，集团整体价值得以凸显，整体上市或称为最佳选择。 　　对于上市时间，目前阿里巴巴集团战略调整仍在进行当中，面对企业内部以及竞争对手诸多挑战，阿里巴巴依然有转型失败的风险；且按照官方宣布消息，阿里巴巴集团目前仍有30亿美元现金在帐，不存在融资压力，因此，预计其短期内不会启动上市。而考虑到其背后PE机构通行的投资周期，阿里巴巴集团最终上市有望在3-5年内实现。